3.15投资者保护--全面注册制时代来临

阅读: 1620发布时间:2022-03-09 11:30:54

2021年12月8-10日,中央经济工作会议在北京举行,会议总结2021年经济工作,分析当前经济形势,并对2022年经济工作进行全面部署。会议提出要抓好要素市场化配置综合改革试点,全面实行股票发行注册制。日前中国证监会主席易会满表示,全面实行注册制的条件已逐步具备,证监会正抓紧制定全市场注册制改革方案,扎实推进相关准备工作,确保这项重大改革平稳落地。

一、注册制定义解读

注册制是股票发行上市的一种审核制度。

了解注册制的前提是了解核准制。自1999年7月起,我国实施股票发行核准制,拟发行股票的公司按照《股票上市发行核准程序》申报,由主承销商推荐、证监会及其发审委根据发行申请人提供的上市申请材料,在上市指标范围内进行审核,从中选出符合上市条件的优秀企业由证监会核准发行。简而言之,就是由证监会及下设机构和人员来判断上市公司到底有没有价值,是否适合挂牌上市。

而股票发行注册制是发行人申请发行股票时,须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断,而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。注册制强调的是市场,也就是投资者一起来做判断。

二、注册制历史进程

2013年,十八届三中全会明确提出推进股票发行注册制改革;

2015年,全国人大授权国务院进行注册制改革;

2018年,提出设立科创板并试点注册制;

2019年6月13日,科创板开始,首批25家公司上市交易;

2020年3月1日,新《证券法》生效实施,其中对全面推行证券发行注册制做出规定;

2020年8月24日,创业板注册制首批企业上市交易;

2021年11月15日,北交所开市,按注册制逻辑稳步运行;

2022年,试点达到预期目标,全面实行注册制的条件已逐步具备。

三、注册制对市场的意义

全面推行股票发行注册制,对促进资本市场的健康发展具有重要意义。

核准制的初衷,是希望先由专家对上市公司进行筛选,选出合格并优质的企业上市,但也存在一些弊端,比如上市公司数量增长慢、对监管审核机构贿赂情况的存在、因有证监会发审委审核等同于官方背书不利于投资者的风险教育等。

在注册制下,监管机构不对拟上市公司做价值判断,不为其经营质量背书,由企业自行披露其经营信息,由投资者判断是否值得投资。这样一来,企业上市的门槛降低,上市速度会提高,同时也会鼓励企业的经营者努力提高经营业绩,以获得投资者的青睐。更多的企业上市,企业的上市融资速度加快,有助于提升直接融资比例,使中国市场逐步向成熟市场靠拢。市场规模扩容,市场波动放大,市场风格将转向理性和价值导向,对投资者的投资水平和风险承受能力提出更高要求,同时将推动国内证券市场由投机市场向成熟的投资市场转变。

在全面注册制下,伴随着资本向优质标的集聚,资本市场效率和单位资本价值将得以有效提升,促进全社会经济效率的提高。另一方面,资本市场的行业权重和板块构成将得到优化,指数和全市场表现有望实现长期慢牛的健康发展和良性循环。

全面注册制的推进是我国证券市场迈向成熟的重要标志,从宣布设立科创板并试点注册制,到创业板试点注册制改革,再到设立北交所,资本市场注册制改革从增量向存量深入,不断迈出坚实步伐。当前实施注册制的版块整体运行平稳,为全面推动注册制改革提供了宝贵经验,推动全面注册制时机已趋于成熟,而今即将正式进入全面注册制时代,资本市场的基础制度将会迈上一个新的台阶,市场化、法治化、国际化改革,将达到一个更新的高度。